目前國內(nèi)流動性仍然較為充裕。

5月10日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）數(shù)據(jù)顯示，隔夜利率微漲3個基點至2.140%；7天利率下跌13.50個基點至2.971%；14天利率跌10.65個基點至2.9935%。

4月末廣義貨幣(M2)余額同比增長16.1%，分別比上月末和上年同期高0.4個和3.3個百分點，創(chuàng)下兩年來新高，推升短期通脹預期。

與此同時，社會融資總量快速增長，1至4月社會融資規(guī)模達7.91萬億元，比上年同期多3.06萬億元。

繼歐洲央行降息后，印度、澳大利亞及韓國也在近期接連宣布降息，加上美國、日本持續(xù)加碼的量化寬松政策，全球流動性寬松勢頭愈演愈烈。在國內(nèi)外息差擴大的背景下，市場上出現(xiàn)了有關中國可能降息的議論。

有關專家表示，當前我國尚無降息刺激經(jīng)濟的必要，針對復雜多變的國際國內(nèi)經(jīng)濟金融形勢，央行貨幣調(diào)控面臨多重挑戰(zhàn)，但貨幣政策工具組合仍有足夠的回旋余地，可以較好實現(xiàn)“穩(wěn)增長、控通脹、防風險”的調(diào)控目標——

預期

央行近期降息可能性不大

來自中國外匯交易中心的數(shù)據(jù)顯示，5月13日人民幣對美元匯率中間價報6.2072。而5月10日，人民幣對美元中間價突破6.20關口，報6.1925，創(chuàng)下了自匯改以來新高。

“全球多個經(jīng)濟體維持低利率，而中國利率仍相對較高，這會吸引境外‘熱錢’流入，人民幣的升值壓力會有所增加。”聯(lián)訊證券分析師楊為敩在接受采訪時表示，寬松貨幣政策的溢出效應主要集中于新興市場國家，印度為此選擇了降息，而巴西央行近兩年來首度加息，表明貨幣政策應對應更多考慮國內(nèi)經(jīng)濟形勢變化。

“我主張降息。”建設銀行高級研究員趙慶明說，央行近期推出了一系列調(diào)控市場資金流動的舉措，但如果繼續(xù)不降息，很難阻擋套利資金的進一步流入。“不過，我覺得央行近期降息的可能性不大。”趙慶明說。

中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認為，盡管存在重演新一輪全球降息潮的可能，但在國內(nèi)經(jīng)濟并沒有出現(xiàn)超預期下滑的情況下，央行沒有必要加入降息的隊伍。“目前貨幣存量很大，降息是治標不治本的辦法。”郭田勇說，目前降息的條件不充分，未來貨幣政策應以預調(diào)微調(diào)為主。

目前來看，國內(nèi)流動性仍然較為充裕。郭田勇認為，當前熱錢流入趨勢加強，央行再度啟動央票這一工具，是為了相對靈活地調(diào)節(jié)市場上的流動性，以弱化熱錢流入對經(jīng)濟造成的沖擊，并不意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向收緊。并且在我國經(jīng)濟基本面總體趨弱的背景下，現(xiàn)階段央行進一步收緊的理由也不充分，資金面或繼續(xù)維持平衡狀態(tài)。

信號

貨幣政策仍將以穩(wěn)為主調(diào)

“從有關部門釋放的信號來看，未來貨幣政策仍將以穩(wěn)為主調(diào)，利率和準備金率的使用都較為謹慎。”交通銀行金融研究中心宏觀分析師唐建偉表示，一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預期、經(jīng)濟增長仍需鞏固、物價將重新上行的情況下，加之擔憂資本流入增多，貨幣政策總體將保持穩(wěn)定，以為經(jīng)濟復蘇營造穩(wěn)定的貨幣環(huán)境。

國務院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室主任陳道富認為，今年的貨幣政策更應在中性的基礎上保持足夠的前瞻性和靈活性，即在風險釋放加劇的環(huán)境下，貨幣政策需要保持足夠的寬松，以減輕調(diào)整可能帶來的過大震蕩；如果經(jīng)濟復蘇帶動通脹快速反彈，又需要貨幣政策保持足夠的緊縮力度，及時收回市場上的過剩流動性。

“不論從數(shù)量還是價格指標來看，今年企業(yè)的資金環(huán)境將比去年略為寬松。”陳道富說，當前央行需要清晰設定貨幣政策的目標，并根據(jù)國際國內(nèi)環(huán)境和經(jīng)濟結構特征，采取有效的貨幣調(diào)控手段。“及時進行貨幣調(diào)控效果評估，以此調(diào)整貨幣調(diào)控的方向和力度尤為重要。”

央行日前發(fā)布的報告提出，要堅持以提高經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量和效益為中心，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，著力改進對實體經(jīng)濟的金融服務，尤其要在諸如形成新型城鎮(zhèn)化的融資機制、加快服務業(yè)發(fā)展的支持機制、擴大居民消費的長效機制、加強環(huán)境保護的激勵機制等方面采取有效措施，形成新的可持續(xù)增長點，增強經(jīng)濟內(nèi)生增長的動力和活力。

挑戰(zhàn)

調(diào)控應注意穩(wěn)定通脹預期

“中國高度參與全球一體化，目前經(jīng)濟環(huán)境相對穩(wěn)定，難免會受到異常跨境資金流入的影響。”趙慶明說，全球資本流動仍將呈現(xiàn)規(guī)模巨大、方向多變的特征，溢出效應增大，外部資金流入增多助推了國內(nèi)信用的順周期擴張，增加了金融宏觀調(diào)控的難度。

央行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度新增外匯占款1.2萬億元，刷新歷史紀錄。新增外匯占款高企，表明企業(yè)和機構的結匯行為明顯增多，也與“熱錢”持續(xù)流入有關。國家外匯管理局日前下發(fā)通知，加強銀行結售匯綜合頭寸以及對進出口企業(yè)貨物貿(mào)易外匯收支的管理，加大外匯管理核查檢查力度，切實防范跨境資金流動風險。

大量新增外匯占款，推高了廣義貨幣（M2）的增速。央行數(shù)據(jù)顯示，4月末M2余額同比增長16.1%，創(chuàng)兩年來新高。與此同時，社會融資總量快速增長。郭田勇說，隨著貨幣余額的增加，貨幣對金融風險的貢獻將高于對經(jīng)濟增長的貢獻，因此貨幣政策也存在收緊的可能。

“金融統(tǒng)計的數(shù)據(jù)穩(wěn)定增長，但對實體經(jīng)濟的支持作用并未充分體現(xiàn)出來。”郭田勇認為，這表明金融配置資源的效率較低，資金沒有通過貸款流向制造業(yè)等實體經(jīng)濟，而是通過信托貸款、委托貸款等流向房地產(chǎn)、政府融資平臺等，因此貨幣政策還需進一步增強有效性。

國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，全國4月份CPI環(huán)比上漲0.2%，同比上漲2.4%。“當前物價形勢基本穩(wěn)定，但仍有一些不確定因素仍需密切關注。”央行日前發(fā)布的《2013年第一季度貨幣政策執(zhí)行報告》指出，服務業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品價格有趨勢性上漲壓力，同時在經(jīng)濟潛在增速階段性趨降的大背景下，總需求回升及宏觀刺激政策更容易導致物價上漲。因此，貨幣調(diào)控要注意預先防范通脹風險，前瞻性引導、穩(wěn)定通脹預期。